Ce mois-ci j’ai une proposition à vous faire, et si le bitcoin devenait une réserve de valeur ? Est-ce possible ? Qu’est-ce qu’une réserve de valeur ? On va voir tout cela dans cet article.
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1/ Définition de la réserve de valeur
En premier, il me parait nécessaire de définir ce qu’est une réserve de valeur. Prenons la définition de Wikipédia qui couvre des aspects très généraux et larges de ce terme : « Par réserve de valeur ou d'épargne, on entend la capacité que possède un instrument financier ou réel de transférer du pouvoir d'achat dans le temps. Ainsi, un bien immobilier constitue une réserve de valeur puisqu'il peut être acheté aujourd'hui et revendu dans le futur en procurant un pouvoir d'achat à son détenteur. On appelle cela un actif réel par opposition à la notion d'actifs financiers ou de titres, dont les actions et les obligations font partie.
La capacité de la monnaie est pratiquement garantie à court terme : il est rare qu'elle soit amputée fortement de sa valeur du jour au lendemain, même si cela s'est déjà produit. À plus long terme le pouvoir d'achat de l'unité monétaire est réduit par l'inflation. Pour échapper à ce phénomène, les épargnants cherchent à placer leur épargne plutôt qu'à la conserver sous forme de monnaie, sauf en cas de panique. »
Cette définition introduit plusieurs notions dont nous avons déjà parlé comme l’inflation qui fait baisser la capacité d’achat d’un même montant au cours du temps.
L’or est souvent considéré comme une bonne réserve de valeur. En effet, il conserve sa valeur au cours du temps. Il est communément admins qu’avec une même quantité d’or on a accès aux mêmes produits et services au cours du temps. La toge, les sandales et le pain sec ont juste été changés en un costume, une paire de belles chaussures et une baguette !
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2/ Le bitcoin pourrait-il devenir l’or numérique ?
C'est intéressant de voir à quel point la théorie selon laquelle bitcoin (BTC) est une couverture contre l'inflation est devenue populaire, même avant que l'inflation ne devienne un sujet de préoccupation mondial. En effet, dans un contexte d'impression incontrôlée de monnaie fiat (€, $, £…), on pourrait s’attendre à ce que le BTC et d'autres cryptomonnaies majeures réagissent en prenant de la valeur par rapport aux monnaies fiat.
Cette idée se base sur la logique de l'offre et de la demande, ainsi que sur l'impossibilité pour la cryptomonnaie de "créer" du BTC à volonté. Il en existera 21 millions et pas un de plus ! Prenons un exemple concret : si une monnaie fiat subit une forte inflation, les gens seront moins enclins à la détenir car elle perd de sa valeur avec le temps. En revanche, si bitcoin est considéré comme une valeur refuge contre l'inflation, les investisseurs pourraient être plus enclins à acheter et conserver cette cryptomonnaie.
Dans ce contexte, on pourrait s’attendre à ce que le BTC endosse un rôle de réserve de valeur étant par nature « fini » alors que les monnaies fiat sont « infinies » (une banque centrale pouvant en imprimer à volonté).
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3/ Comment a réagi le bitcoin l’année dernière avec une forte inflation ?
La flambée de l'inflation dans de nombreuses économies mondiales en 2022 a entraîné des conséquences sur les marchés financiers, y compris les cryptomonnaies telles que bitcoin. Malgré les attentes initiales selon lesquelles bitcoin pourrait servir de couverture contre l'inflation, la réalité a été différente.
Le marché baissier des cryptomonnaies a coïncidé avec une inflation record dans les monnaies fiat, atteignant des pics jamais vus depuis 40 ans. L'Indice des prix à la consommation a atteint un pic de 9,1 % aux États-Unis en juin 2022 et 10,6 % dans l'Union européenne en octobre 2022. Ces niveaux élevés d'inflation ont conduit des politiques à diminuer les liquidités et la masse monétaire, ainsi qu'à augmenter les taux d'intérêt.
Dans ce contexte, les actifs risqués comme les actions et les cryptomonnaies ont subi des pertes importantes, tandis que l'indice du dollar américain a amorcé un marché haussier en juin 2021.
Bien que cela puisse sembler décevant pour les investisseurs qui espéraient que bitcoin serait une couverture contre l'inflation, il est important de noter que la volatilité du marché est inhérente à l'investissement dans les cryptomonnaies. Les marchés financiers sont imprévisibles et peuvent réagir de manière inattendue face aux événements économiques mondiaux, encore plus sur le marché des cryptomonnaies. Un adage connu des investisseurs : « les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous pouvez rester solvable ».
Cependant, cela ne signifie pas que bitcoin et d'autres cryptomonnaies ne peuvent pas être des investissements intéressants à long terme. Comme pour tout investissement, il est important de prendre en compte les risques et de diversifier son portefeuille. En fin de compte, le choix d'investissement dépend de chaque investisseur (surtout sa gestion du risque avec les cryptomonnaies) et de ses objectifs financiers.
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4/ Et pour la suite ?
Et pourtant, une lueur d’espoir demeure pour les maximalistes de la cryptomonnaie. En effet, s’il s’avérait que bitcoin pouvait se comporter différemment des actifs traditionnels (symbolisés par l’indice SPX), perdre toute corrélation avec ceux-ci et suivre sa propre voie, alors peut-être que son rôle de couverture contre l’inflation pourrait renaître de ses cendres.
Le graphique suivant montre le cours du bitcoin et l’indice de corrélation entre le bitcoin et le S&P 500 (en bleu). Quand celle-ci est proche de 1, les deux se comportent de manière similaire, proche de 0, de manière aléatoire et de -1 de manière opposée.
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Ce que nous dit ce graphique est que le coefficient de corrélation entre le bitcoin et le S&P 500 est globalement proche de 1 (sauf pour le crash de FTX, en rouge, qui a été un évènement majeur négatif dans le monde des cryptomonnaies). Cela signifie que les deux évoluent le plus souvent de manière liée… Sauf depuis fin février 2023, en vert. La dernière fois que les deux actifs ont été corrélés négativement remonte à décembre 2021. Il sera intéressant de voir comment cette situation évoluera à l'avenir et si la corrélation entre les deux actifs va changer de nouveau.
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5/ En conclusion
Pour conclure, le bitcoin est souvent appelé l’or numérique mais le passé ne donne pas raison à cet adage, il n’a pas été une réserve de valeur au sens premier du terme. Il a pris de la valeur c’est certain mais n’a que peu évolué de manière indépendante des marchés financiers classiques depuis quelques années. Cependant, on peut se poser la question d’une évolution du bitcoin de manière décorrélée des marchés financiers classiques dans le futur, un peu comme pour l’or.
Qu’en pensez-vous ?