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Bon, on ne va pas y aller par quatre chemin : spoiler alert : Cela dépend. Oui, trop simple comme réponse et très argumentée ! Non réellement, cela dépend de quoi on parle. Acheter de l'or pour ? Investir ? Diversifier et couvrir un patrimoine ? Le diable se cache dans les détails. Avant d'avoir cette réponse, qui sera personnelle, il est important de bien comprendre comment l'or se comporte et à quoi il sert. Une fois, compris, la réponse à la fameuse question "faut-il acheter ?" et aux deux questions qui suivent sera limpide. Je vous propose une histoire, comme à l'accoutumée.
Et si votre ancêtre vous léguait de l'or ?
Imaginez ceci : en 1801, l’un de vos ancêtres achète pour 1 dollar d’or avec l’intention de le transmettre à un descendant en 2025.
En février 2025, votre famille organise un tirage au sort. Contre toute attente, le notaire tire votre nom. Vous pensez déjà à la belle vie : voyages cinq étoiles, repas gastronomiques tous les soirs. Pourquoi ne pas rêver grand ? Après tout, vous avez récemment appris qu’un dollar investi en Bourse en 1801 (1 dollar en 1801 correspond à 122 dollars d'aujourd'hui) aurait crû jusqu’à plusieurs dizaines de millions de dollars en 2025. De quoi vivre comme un prince !
Votre famille organise une grande fête en votre honneur. Tout le monde s’attend à une fortune. L’ambiance est festive. Vient alors le moment tant attendu. Le notaire a vendu l’or pour vous la semaine précédente et s’avance avec une enveloppe. Vous montez sur scène, le cœur battant. Avec des mains tremblantes, vous ouvrez l’enveloppe et découvrez… Un chèque de 122 dollars.
"Ce n’est pas possible !", hurlez-vous. Imaginez-vous dans "les trois frères" devant le notaire en vous demandant où sont les pépètes.
À ce moment-là, Warren Buffett s’avance vers vous avec un sourire triste.
"L’or suit à peine l’inflation", dit-il en haussant les épaules.
Vous vous souvenez alors d’une de ses interventions devant les actionnaires de Berkshire Hathaway en 2011, lors d’un précédent engouement pour l’or :
"L’or a deux défauts majeurs : il ne produit rien et il n’est d’aucune utilité en soi. Bien sûr, il a quelques usages industriels et décoratifs, mais… si vous possédez une once d’or pour l’éternité, vous aurez toujours une once d’or à la fin."
Vous bafouillez : "Mais son prix a beaucoup augmenté cette année !"
Buffett répond calmement :
"L’or est probablement l’un des actifs les plus volatils au monde. Il monte et descend comme un yo-yo, mais sur le long terme, en termes réels, il ne s’éloigne jamais de la corde."
L’or est plus volatil que les actions
De 1977 à 2025, voici quelques faits sur la volatilité de l’or et des actions américaines (source : portfoliovisualizer) :
Or : nombre d'années négatives 19
Actions : nombre d'années négatives : 10
Années avec pertes de plus de 10% :
Or :
1981 (-32.6%)
1983 (-16.31%)
1984 (-19.38%)
1988 (-15.26%)
1997 (-21.41%)
2013 (-28.33%)
2015 (-10.67%)
2022 (-11.14%)
Actions :
2000 (-10.37%)
2001 (-10.97%)
2002 (-20.96%)
2008 (-37.04%)
2022 (-18.84%)
100 dollars investis en 1977 aurait donné :
1 790 dollars pour l'or
18 449 dollars pour les actions
En d’autres termes, l’or a subi plus d’années de pertes et a généré une croissance bien inférieure à celle des actions.
L’or : une réserve de valeur ? Pas si sûr
Vous commencez à vous calmer et vous vous dites qu'en soit, vu la croissance industrielle, technologique et démographique depuis 1977, cela s'explique bien. Vous dites désormais :
"Au moins, l’or est un bon moyen de préserver son patrimoine, non ?"
Buffett attrape une poignée de bretzels et répond :
"C’est un mythe. Entre 1980 et 2006, le prix de l’or n’a pas augmenté. Et en tenant compte de l’inflation, sa valeur d’achat a chuté de 68 %."
Vous vous souvenez alors d’une autre période où l’or était sur toutes les lèvres : 2011. Et à titre personnel je m'en souviens très bien, car nous sommes dans la même configuration aujourd'hui. C'est d'ailleurs à cause ou grâce à cela, qu'en P2, que je me suis intéressé aux investissement.
À l’époque, son prix avait doublé en trois ans, poussant les investisseurs à s’y précipiter. Pourtant, entre 2011 et 2024, l’inflation a fini par lui faire perdre du terrain.
Buffett ajoute :
"Entre 1980 et 2024, même le prix des céréales, des raisins secs, du pain et des fruits a augmenté plus que celui de l’or."
"Pourquoi les gens ne savent-ils pas ça ?", murmurez-vous.
Vous croisez alors un homme chauve souriant, profitant des boissons gratuites.
"Saviez-vous que l’or était un mauvais investissement ?", demandez-vous.
Il sourit et répond :
"C’est encore pire que ce que vous pensez. L’or a rapporté en moyenne 3,6 % par an entre 1980 et 2025. Mais lorsqu’on regarde les rendements réels des investisseurs, ils sont négatifs."
"Comment est-ce possible ?", demandez-vous.
"C’est une question de comportement humain. Nous achetons ce qui vient de monter et nous trouvons des raisons pour croire que ça continuera. Et quand ça chute, nous investissons moins ou nous vendons en panique."
Conclusion : l’or, un actif utile… mais pas pour s’enrichir.
Vous regardez votre chèque de 122 dollars et soupirez. Heureusement, vos ancêtres ne se sont pas amusés à "timer" le marché de l’or, sinon vous auriez probablement encore moins.
L’or n’est pas un mauvais actif, mais il est important de comprendre son rôle réel dans un portefeuille. Ce n’est ni un investissement de croissance, ni une garantie contre l’inflation sur le long terme. Pour simplifier l'approche, cela tend à l'être, mais pas toujours. Sur le très long terme oui, comme dit ci-dessus cela revient toujours vers la moyenne. Mais votre espérance de vie est moins importante que cette période très long terme. Nous vivons des cycles d'investissement plus court que ceux de l'or (qui sont d'ailleurs bien plus long que les cycles des actions). Tout dépend de votre point d'entrée et de votre position dans le cycle de l'or. Mais encore fois, impossible à évaluer ou prédire.
En revanche, il peut jouer un rôle de diversification, en servant de refuge temporaire en période de crise. Et c'est en ça que l'or joue un rôle important.
En somme :
Ne comptez pas sur l’or pour vous enrichir.
Utilisez-le pour protéger votre patrimoine, mais avec modération (selon les investisseurs, de manière empirique, pas plus que 10% du patrimoine global net (patrimoine financier, immobilier, professionnel et résiduel compris).
Vous encaissez votre chèque. Avec un peu de chance, il vous permettra d’acheter… un bon petit-déjeuner. Mais pas un yacht.
Si tout est plus clair, la question qui devrait naturellement venir si vous voulez acheter de l'or : mais que faut-il acheter en or ? Et bien pourquoi pas y répondre dans un nouvel article !